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投股票，選龍頭，已經(jīng)成為資本市場公開的“金科玉律”。但近幾年，在結(jié)構(gòu)性行情下，行業(yè)輪動明顯，加之新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)，新的產(chǎn)業(yè)模型和市場生態(tài)，給龍頭股投資策略帶來新的挑戰(zhàn)。對此，頭部基金公司華夏基金在“選龍頭”這個策略上更進一步——在龍頭行業(yè)中精選龍頭個股，在優(yōu)質(zhì)賽道淘尖貨，為龍頭股投資策略賦予了新時期的新內(nèi)涵。

近兩年，華夏基金先后推出華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭、華夏新能源車龍頭、華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭、華夏先進制造龍頭、華夏高端裝備龍頭、華夏數(shù)字經(jīng)濟龍頭、華夏新材料龍頭等產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金，并計劃根據(jù)市場需求，持續(xù)擴容產(chǎn)品，為投資者把握產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機遇提供有力的投資工具。

2月21日，在農(nóng)歷“龍?zhí)ь^”這一特殊日子，華夏基金舉行專場直播，旗下多只產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金經(jīng)理在線對數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、創(chuàng)新醫(yī)藥、新能源車等市場關(guān)注的熱門行業(yè)投資機遇進行全面解析，并深度闡釋龍頭股投資策略在這些行業(yè)中的應(yīng)用，也正式揭曉華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列產(chǎn)品設(shè)立背后的故事。

精選優(yōu)質(zhì)賽道

把握市場核心機遇

股市風(fēng)云變化，每年都會有不同投資主線，2014-2015年互聯(lián)網(wǎng)大行其道、2016-2017年消費走高、2020年醫(yī)藥走強、2021年新能源大漲……能否把握住市場主線機遇對投資收益的影響越來越大，越來越多投資者希望找到聚焦細分行業(yè)、投資策略清晰、風(fēng)格穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。

華夏基金股票投委會委員、投資研究部聯(lián)席負責(zé)人朱熠表示，這正是華夏基金推出產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金的初心——希望更好幫客戶捕捉優(yōu)質(zhì)行業(yè)的投資機會。“我們發(fā)現(xiàn)，無論是境內(nèi)還是境外市場，都呈現(xiàn)出一個很明顯的特征：少數(shù)行業(yè)的市值是持續(xù)上漲的，大多數(shù)或者一大半行業(yè)的市值是長期不變或者長期下降的。其實這背后是一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在投資上的映射。”

目前市場上主題基金或者行業(yè)基金很多，但是在朱熠看來，對于投資者來說，想找到一只“精度”(專業(yè)度)足夠高且風(fēng)格穩(wěn)定的基金并不容易。“現(xiàn)在很多基金都是泛行業(yè)、泛主題投資，真正堅持細分特定策略投資的不多，比如很多消費基金都是泛消費概念，跟消費有關(guān)的領(lǐng)域都投，這樣的產(chǎn)品，有的時候“銳度”可能就不夠，也容易發(fā)生基金名字與實際投資方向不相符的情況，增加了投資人挑選基金的難度。所以我們希望創(chuàng)設(shè)這樣的一系列產(chǎn)品——它會堅定地在一個細分的領(lǐng)域去投資，保持策略，去捕捉特定行業(yè)、特定領(lǐng)域的機會，讓投資一看名字就知道我們投資的是什么，能夠輕松地識別到這些產(chǎn)品，并有理由相信這只產(chǎn)品會按他選擇時所期望的投資策略那樣堅持下來。”

懷著這樣的初衷，華夏基金在堅持“行業(yè)純度”的基礎(chǔ)上，又做了選股策略的優(yōu)化——精選龍頭股。“在一個行業(yè)里面，往往是前幾名的公司獲得了絕大多數(shù)的市場份額和利潤 。所以我們就希望通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)龍頭系列產(chǎn)品，幫助投資者把握這些長期向上、特征明顯的行業(yè)機會，同時通過精選行業(yè)中的龍頭企業(yè)，在好的行業(yè)里面“掐尖”，努力把握行業(yè)里面成長最好、最持續(xù)、市值增長最大的機遇。”朱熠表示。

回顧近3年， A 股漲幅top15行業(yè)中，市值top5行業(yè)龍頭的平均漲幅基本能跑贏該行業(yè)整體漲幅。這背后重要原因在于，大部分龍頭個股具備更優(yōu)秀的基本面，更大概率能獲得超額收益。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)強者恒強，通過行業(yè)整合與改革，龍頭企業(yè)將擁有更強的競爭力，從而推動盈利改善。一方面，優(yōu)勢企業(yè)市占率不斷上升，定價權(quán)更強，研發(fā)能力和效率提升；另一方面，可以比行業(yè)多數(shù)企業(yè)更容易獲得銀行或其他渠道的融資支持、人才支持、財政支持等。

行業(yè)專家擔(dān)綱

深度淘尖貨

在優(yōu)質(zhì)行業(yè)精選龍頭股確實是經(jīng)過市驗證的有效投資之道。但是如何確保選出龍頭股，才是投資者更為關(guān)心的。對此，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金在基金經(jīng)理的挑選上下了功夫。

在挑選基金經(jīng)理時，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列更看重專業(yè)性，基本都由行業(yè)資深研究員來擔(dān)任。“最了解行業(yè)的人、最了解市場變化的人，肯定是處于一線的資深研究員。目前我們的產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金在科技領(lǐng)域布局的最多，科技領(lǐng)域更需要第一線的人去做投資，在對行業(yè)的了解和理解上，這些資深的研究員往往比一些資深的基金經(jīng)理更有優(yōu)勢，因為他們每天都活躍在調(diào)研的第一線、產(chǎn)業(yè)的第一線，接受著最鮮活的第一手信息。實踐證明，這樣的選擇是有效的，我們的產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金幾乎在每一個行業(yè)都有非常明顯的超額收益，非常明顯的阿爾法。”朱熠解釋道。

翻看華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金經(jīng)理履歷，每一位都在某一領(lǐng)域有著多年的持續(xù)跟蹤研究，已經(jīng)成長為行業(yè)專家。比如，華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭基金經(jīng)理王澤實，畢業(yè)于清華大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院，2011年以來一直從事醫(yī)藥行業(yè)的研究，積累了超過10年的醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，可謂是資深的“行內(nèi)人”。華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭基金經(jīng)理屠環(huán)宇本科就讀于清華大學(xué)電子工程系，2015年從清華大學(xué)五道口金融學(xué)院畢業(yè)后加入華夏基金，就開始專注于計算機行業(yè)跟蹤研究，后陸續(xù)覆蓋了港股和海外的科技公司，以及通信、電子等領(lǐng)域，能力圈圍繞互聯(lián)網(wǎng)科技這個主題詞持續(xù)擴展，目前已經(jīng)積累了8年多的研究經(jīng)驗。此外，華夏數(shù)字經(jīng)濟龍頭基金經(jīng)理張景松深耕數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域8年，華夏高端裝備龍頭基金經(jīng)理萬方方深耕軍工領(lǐng)域8年，華夏新能源龍頭基金經(jīng)理楊宇深耕新能源車領(lǐng)域6年。

華夏基金不僅通過科學(xué)、專業(yè)、嚴謹?shù)南到y(tǒng)訓(xùn)練，培養(yǎng)出了這些行業(yè)專家，更有魄力讓其擔(dān)任投資職能，最大程度發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢。同時，華夏基金也創(chuàng)新投研方式，以這些基金經(jīng)理(行業(yè)專家)為核心，和其他資深研究員組建投研小組，進行方向明晰、目標(biāo)明確的產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤研究。差不多每只產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金背后都有自己的投研小組。小組化的管理形式，具備高效的內(nèi)部交流和討論機制，一方面可快速響應(yīng)基金經(jīng)理的研究需求，另一方面可以快速根據(jù)市場變化組織和調(diào)整研究方向。憑借對行業(yè)的深度理解，基金經(jīng)理(行業(yè)專家)能夠更好的把握行業(yè)發(fā)展趨勢，通過他們的研究組織和領(lǐng)導(dǎo)職能，更好地帶領(lǐng)相關(guān)研究團隊，緊跟行業(yè)變化，有的放矢地提升研究覆蓋的準(zhǔn)確度和及時性。

數(shù)據(jù)也顯示，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金投資確實展現(xiàn)出了“銳”度，相應(yīng)產(chǎn)品自成立以來相對行業(yè)的超額收益平均達12.7%。具體看來，截至2022年年底，華夏互聯(lián)網(wǎng)龍頭A自成立(2021.7.20)以來收益跑贏同期互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)15.46%，跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)8.77%。華夏新能源車龍頭A自成立(2021.9.15)以來，跑贏同期新能源車指數(shù)23.33%，跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)13.20%。華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭A 自成立(2021.10.11)以來，跑贏同期創(chuàng)新醫(yī)藥指數(shù)4.27%，跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)3.62%。華夏先進制造龍頭A自成立(2021.11.16)以來，跑贏同期先進制造指數(shù)18.98% ，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)3.29%。華夏高端裝備龍頭自成立(2022.5.25)以來，跑贏同期高端裝備指數(shù)1.48%，跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)7.33%。(注：基金業(yè)來源于基金四季報，經(jīng)托管行符復(fù)核。指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，截至2022.12.31,指數(shù)和基金歷史表現(xiàn)不預(yù)示基金未來表現(xiàn)。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。)

特定策略集中投資

博取產(chǎn)業(yè)升級貝塔+行業(yè)阿爾法收益

在朱熠看來，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金相較于被動主題指數(shù)基金和全市場投資型基金的優(yōu)勢在于，它可以集中投資，可以做賽道選擇。“集中投資就是我們可以只選擇最好的公司，而一個行業(yè)的前幾名往往能獲得這個行業(yè)絕大多數(shù)的利潤，這樣相較被動指數(shù)投資，就更容易獲得超額收益。相對全市場投資型基金，因為我們做了賽道選擇，當(dāng)市場風(fēng)口集中在這個賽道時，我的“銳度”就會更明顯。這樣產(chǎn)業(yè)龍頭系列產(chǎn)品就有了兩重超額收益的來源，一是在賽道選擇上，如果選對了方向，相對于全市場會有明顯的超額收益；二是基金通過精選龍頭個股，做集中投資，會有一個相對行業(yè)的阿爾法。”

簡單來說，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金是希望在產(chǎn)業(yè)升級貝塔收益之上，力爭獲取行業(yè)阿爾法，實現(xiàn)超額回報。朱熠也坦言：“當(dāng)然因為我們在行業(yè)上做的限定，在選股上是集中投資的模式為主，相應(yīng)的它的波動率會更大，這也是一個硬幣的兩個方面。”

為了盡可能降低這些風(fēng)險，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金也做了一系列設(shè)置。

首先，在行業(yè)選擇上，產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金是有取舍的。“選擇的都是我們認為在未來產(chǎn)業(yè)的變遷和未來經(jīng)濟發(fā)展里能取得比較好前景的行業(yè)，現(xiàn)在主要布局在科技上，未來可能會在醫(yī)藥和消費這兩個長期需求有保證的行業(yè)里面或長期受益于人均收益提升的行業(yè)里去做一些重點布局。”

其次，產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金都要求必須投資在限定的行業(yè)，堅定執(zhí)行特定策略集中投資的思路。朱熠強調(diào)“對于基金的持股數(shù)量，包括集中度，我們都是有詳細要求的。對基金經(jīng)理的一個重要考核指標(biāo)也是產(chǎn)品要賺取行業(yè)的阿爾法，要選出這個行業(yè)里面持續(xù)盈利最好、表現(xiàn)最好的公司。并且在產(chǎn)品設(shè)立之初，我們就已經(jīng)在制度上做了很多約束，防止出現(xiàn)主題風(fēng)格漂移的現(xiàn)象。”

朱熠也補充談到：“我們所謂的選龍頭，其實核心是希望投到這個行業(yè)最具成長性、最有價值的公司，不是刻板地去投當(dāng)前階段性的市占率第一的公司。我們更看重的公司未來增長的潛力，特別是對于技術(shù)變化革新快的行業(yè)，我們更關(guān)注那些技術(shù)的領(lǐng)先者、變革的引領(lǐng)者，即使它目前不在市場份額的第一梯隊也沒關(guān)系，只要它極有可能成長為這個行業(yè)未來真正的龍頭，我們就會重點關(guān)注。”

2023年，經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)步向前，市場結(jié)構(gòu)性機會顯現(xiàn)，華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列基金將如何更好助力大家把握熱門行業(yè)和優(yōu)質(zhì)賽道的機遇？答案盡在2月21日下午舉行的華夏產(chǎn)業(yè)龍頭系列專場直播。